4. La valoración de las opciones de venta I

En este epígrafe vamos a valorar una opción de venta (put option) teniendo en cuenta que puede ejercerse anticipadamente, si se trata de una de tipo americano, y que este ejercicio anticipado puede ser preferible a esperar a ejercerla en la fecha de vencimiento.
En la figura 14 se muestra el esquema de los posibles movimientos de la acción y del valor de la opción de venta en la fecha de vencimiento (para un precio de ejercicio igual a 100 €). Para calcular el valor de la opción de venta en el momento actual actuaremos de la misma manera que en el caso de la opción de compra.

Fig. 14 Precios de la acción y valores de la opción de venta 

Para valorar la opción de venta seguiremos el mismo procedimiento que realizamos para valorar la de compra. Supondremos, inicialmente, que actualmente disponemos de una cartera formada por H acciones y una deuda de B euros contraída al tipo de interés sin riesgo (rf).