Pago de obligaciones (pasivo) (II)

A continuación, se considerarán las cuatro operaciones modificativas:

5. El propietario Sr. Pedro Chávez, realiza un aporte adicional de capital Bs5.000 de la siguiente manera:

Efectivo en Moneda nacional Bs2.000
En mercaderías                        Bs3.000

Analisis

• Los activos "Caja" e "Inventario de Mercaderías" aumentan en Bs2.000 y Bs3.000 respectivamente, porque la empresa ahora dispone de más dinero y mercaderías.
• El "Capital o Patrimonio Neto" de la empresa aumenta en Bs5.000 por la inversión adicional realizada por el propietario Sr. Pedro Chávez.

Cambio de un pasivo por otro, (II)

Adquiere mercaderías por un valor de Bs6.000 según factura No 9876 de la Empresa industrial "La transformadora", a crédito a 45 días plazo.

Analisis

• El activo "Inventario de Mercaderías" o "Mercaderías" aumenta en Bs6.000, porque la empresa posee ahora mas mercaderías en almacenes.
• El pasivo "Cuentas a pagar" aumenta en Bs6.000, puesto que la empresa debe ahora más dinero a sus acreedores.
  

Los Activos de renta fija

Son activos que se caracterizan por tener un flujo futuro de amortizacion (capital) y renta (interes) conocido al momento de adquirir el activo, dado que en las condiciones de emision se encuentra el mismo. Dado las caracteristicas de estos instrumentos se los llama de renta fija, por el pago de un interes asociado al instrumento de prestamo, o sea, de una renta fija. De mas esta aclarar que este interes puede ser fijo o variable.
Es posible distinguir diferentes clases de activos de renta fija dependiendo de como se pagan los intereses y el capital de acuerdo a sus condiciones de emision, que seran desciptos a lo largo de este capitulo:

„Ï Bonos con tasas de interes fija o flotante
„Ï Bonos con amortizaciones de capital durante la vida del bono o al vencimiento
„Ï Bonos con o sin periodo de gracia
„Ï Bonos con capitalizacion de intereses
„Ï Bonos con cupones escalonados
„Ï Bonos cupon cero
„Ï Bonos con contingencias
Las condiciones de emision incluyen ademas:
„Ï Fecha de emision y de vencimiento del bono
„Ï Amortizaciones de capital y pago de intereses (calendario)
„Ï Tasa de interes aplicable
„Ï Monto emitido

Muchos de estos elementos se pueden observar en la planillas que habitualmente publican los distintos Bancos de Inversion.
Una planilla, en este caso, publicada por el Banco Lehman Brothers, se muestra a continuacion con el significado de cada concepto que luego seran ampliado en el presente capitulo.
A la informacion sobre los activos de renta fija puede accederse a traves de fuentes publicas o privadas. Entre las distintas fuentes de informacion cabe citar a Bloomberg, Reuters, Bolsa de Comercio, entre otras. Cualquiera sea la fuente de informacion, existen conceptos basicos que se repiten en ellas y no pueden desconocerse para interpretar correctamente tendencias individuales o de mercado.

ANÁLISIS DE RAZONES FINANCIERAS – RAZONES DE ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS (Parte II)

Días de venta pendientes de cobro (DSO)

También denominada como periodo promedio de cobranza (ACP), se usa para evaluar las cuentas por cobrar y se calcula dividiendo las ventas diarias promedio entre las cuentas por cobrar, ello permite determinar el número de días de ventas que se encuentran incluidos en las cuentas por cobrar. Representan el plazo de tiempo promedio que una empresa debe esperar para recibir efectivo después de hacer una venta.
Los días pendientes de cobro también pueden evaluarse haciendo una comparación contra los términos bajo los cuales la empresa vende sus bienes.

Días de venta pendientes de cobro = Cuentas por cobrar / Promedio de ventas diarias

Rotación de activos fijos
Mide la efectividad con que la empresa usa su planta y equipos. Se calcula como el cociente e/ ventas y activos fijos, netos de depreciaciones.

Rotación de activos fijos = Ventas / Activos fijos netos

Rotación de activos totales
Es la razón concluyente de la administración de activos, mide la rotación de todos los activos de la empresa, se calcula dividiendo las ventas entre los activos totales.

Rotación de activos totales = Ventas / Activos totales

ANÁLISIS DE RAZONES FINANCIERAS – RAZONES DE ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS (Parte I)

Razones de administración de activos

Miden la efectividad con que la empresa esta administrando sus activos, estas razones han sido diseñadas para responder al interrogante que se plantea respecto del volumen de cada activo.



Rotación de inventarios
Se define como la división de las ventas e/ los inventarios. Se plantea como alternativa, a fin de transformarlo en un indicador más veraz, tomar un promedio de los inventarios, ya que de esa manera se soluciona el problema de la estacionalidad; así mismo, es recomendable tomar valores a un mismo momento, es decir, si las ventas son a valor de mercado se deberá tomar el valor de mercado de los inventarios o si por el contrario los inventarios no pueden ser evaluados a su valor de mercado, tomar ambos a su valor histórico, tomando como numerador el costo de ventas.
Los excesos de inventarios son improductivos y representan una inversión con una tasa de rendimiento baja o de cero. La baja rotación de inventarios conduce a dudar de la razón circulante.

Rotación de inventarios = Costo de ventas / Inventarios

BALANCE GENERAL (Parte II): ACTIVOS: EL LADO IZQUIERDO DEL BALANCE GENERAL

Los activos se clasifican ya sea como circulantes o fijos. Los activos fijos son aquellos que tienen una vida relativamente larga; pueden ser ya sea tangibles, tales como un camión o una computadora, o intangibles, como una marca comercial o una patente. Un activo circulante tiene una vida de menos de un año; esto significa que se convertirá en efectivo antes de doce meses. Por ejemplo, los inventarios se compran y se venden normalmente dentro de un año y, por lo tanto, se clasifican como activos circulantes. Obviamente, el efectivo es en sí mismo un activo circulante. Las cuentas por cobrar (el dinero adeudado a la empresa por sus clientes) también son un activo circulante.

ESTRUCTURA DEL ACTIVO (Parte II)

Los ratios utilizados para el análisis de la estructura del activo son:

Inmovilización = Activo fijo / Activo total




Tanto el activo fijo como el total se estiman por su valor neto. Este ratio expresa en qué medida la empresa inmoviliza sus capitales. Si crece dentro del mismo capital invertido, significa que el activo circulante ha sido reducido, con o sin acierto, según que suponga mayor o menor rendimiento.
Importancia del activo circulante = Activo circulante / Activo total


Mide la relación del circulante con el total de inversiones de la empresa. Varía según la actividad desarrollada. En principio, las que tienen un mayor activo circulante obtienen mayores beneficios, ya que éstos están en relación directa del activo circulante o de éste multiplicado por la velocidad de giro e inversión del activo fijo. En consecuencia, cuanto mayor sea este ratio tanto mejor.
Amortización = Amortizaciones acumuladas / Coste Activo fijo



Procede hallar el ratio correspondiente a cada tipo de inmovilizado (material, inmaterial, gastos amortizables). En su interpretación habrá que tener en cuenta el número de años que tiene de existencia. Un ratio alto revela una política de amortizaciones acertada con todas las ventajas que ello reporta.

ESTRUCTURA DEL ACTIVO (Parte I)

El análisis de la estructura del activo indicará el grado de inmovilización de los recursos que necesita la empresa, según sea el peso relativo de los dos grandes grupos, fijo y circulante, y de la composición de éstos.

En las empresas eléctricas, las de navegación, las telefónicas, etc., así como las industrias en general, la inversión en inmovilizaciones técnicas es más importante que en las empresas comerciales, en las que los activos circulantes suelen ser superiores a los activos fijos.
El análisis se realiza mediante el cálculo de porcentajes que cada grupo representa con respecto al total del activo. De esta forma se conoce, además del valor absoluto, la importancia relativa de cada masa. Pero el mayor interés radica en el análisis dinámico u horizontal, obtenido a base de series de balances, caso de disponer de datos correspondientes a varios ejercicios.

EVALUACIÓN DE LOS ACTIVOS REALES

¿EN QUÉ PROYECTOS INVERTIR? ¿CUÁNDO?
Las empresas crean valor principalmente a través de la inversión y gestión de sus activos reales.
Una tarea fundamental para la gerencia de finanzas es la correcta valorización de sus proyectos de inversión.
Para ello deberá determinar los flujos de caja esperados del proyecto y descontarlos a una tasa de descuento que represente adecuadamente el costo de oportunidad de los fondos.
Esto implica no sólo determinar las tasas asociadas a los distintos plazos, sino también la capacidad de estimar los premios por riesgo adecuados dependiendo de la naturaleza del proyecto. Una complicación adicional en este proceso es determinar la gestión óptima de la inversión (cuándo expandir el proyecto o cuándo abandonarlo) y, antes incluso de haber iniciado la inversión, determinar el momento óptimo para realizarla.
En la siguiente figura, cada punto representa la valorización del proyecto de extracción de oro de una mina. Se observa cómo el valor de un mismo proyecto, que consiste en la extracción de oro, varía a lo largo de distintas fechas de acuerdo a cómo fueron cambiando los precios del metal.




Se puede apreciar que el valor del proyecto depende de cuándo éste se realiza. No necesariamente es óptimo realizar un proyecto sencillamente porque crea valor en ese momento, pues puede ser mejor esperar una fecha posterior en que este valor sea aún mayor.