Después de un período de tiempo el valor de
dicha cartera coincide con el valor intrínseco de la opción de venta en dicho momento:
Si S = 120 € 120 H - (1 + rf) B = 0 €
Si S = 83,3 € 83,3 H - (1 + rf) B = 16,7 €
restando ambas ecuaciones obtendremos el valor del número de acciones ordinarias
a comprar (H):
36,7 H = -16,7 H = -0,455
si el tipo sin riesgo rf es igual al 6% podemos detraer el valor de B en cualquiera de
las dos ecuaciones anteriores: -51,51 euros. Como se ha podido observar la cartera
está realmente formada por la venta de H acciones más un préstamo de B euros al
tipo sin riesgo. Luego el valor de la opción de venta, p, en la actualidad, será igual
al valor actual de la cartera formada por la venta de 0,455 acciones más un préstamo
de 51,51 euros, es decir, 51,51 – 0,455 x 100 = 6,01 euros.
La formulación general de este cálculo es idéntica al de las opciones de compra.
Así, el ratio de cobertura es igual a:
por tanto, la opción de venta tomará un valor igual a:
[(0 x 61,85%) + (16,7 x 38,15%)] ÷ 1,06 = 6,01 euros.
Si ahora quisiéramos comprobar la paridad "put-call" no tendremos más que sustituir en la expresión:
p = c - S + VA(X) = 11,67 - 100 + (100 ÷ 1,06) = 6,01 €
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