EJERCICIOS IV

9º) A la muerte de su abuela, hace ya varios años, Tania González recibió como parte de su herencia 2.000 acciones del Banco Popular. El precio de dichas acciones en aquel momento era de 75 € por acción, lo que representaba el coste inicial de cada título de Tania. Posteriormente en 2000, Tania adquirió un apartamento

para sus padres a un coste total de 160.000 €, pagables en su totalidad en Marzo de 2001. Por ello Tania pensó en vender sus acciones para financiar la adquisición del piso.

Al final del año 2000, el precio de mercado de las acciones estaba alrededor de los 75 € por acción con tendencia a la baja. Esto preocupaba a Tania que pensó que las acciones podían caer fuertemente antes de proceder a su venta con lo que no tendría suficiente dinero para comprar el apartamento en Marzo de 2001.

Tania decidió visitar a tres analistas de inversiones que le aconsejasen sobre cómo desarrollar una estrategia que, al menos, protegiese el valor de su principal (unos 150.000 €). Idealmente, la estrategia debería poder aumentar el valor de su inversión hasta los 160.000 € necesarios para sufragar el coste total del piso. Se discutieron cuatro alternativas:

a) Tania pensaba que lo mejor sería vender ahora sus acciones y reinvertir el dinero obtenido al 10% de interés durante los tres meses que quedaban hasta Marzo de 2001.

b) Inversiones Adam aconsejaba a Tania que emitiera una opción de compra sobre el Banco Popular con vencimiento en Marzo y precio de ejercicio de 80 €. Estas opciones valían 2 €, en ese momento.

c) Ríos y Compañía, le sugirieron que adquiriese opciones de venta sobre el Banco at-the-money con vencimiento en Marzo de 2001. Su precio era de 2 €.

d) Varela y Asociados le recomendaron mantener sus acciones, adquirir opciones de venta at-the-money sobre el Banco con vencimiento en Marzo, y financiar la compra vendiendo opciones de compra con vencimiento en Marzo y con un precio de ejercicio de 80 €. 

Es decir, es una combinación de b y c.

Haciendo caso omiso de los costes de transacción, dividendos y garantías necesarias, clasifique las cuatro alternativas con arreglo a la posibilidad de cumplir los objetivos señalados anteriormente. Apoye sus explicaciones con los gráficos de los flujos de caja de cada una de ellas.