3º. La volatilidad del activo subyacente.

La magnitud de las oscilaciones del precio del activo subyacente –su volatilidad- influye directamente en el tamaño del precio de la opción de compra o de venta. De tal manera que a mayor riesgo mayor precio y viceversa. Estadísticamente es la dispersión del rendimiento del activo subyacente, siendo el rendimiento las variaciones del precio durante el periodo considerado.

Fig. 4. Efecto de la volatilidad del precio de un activo subyacente sobre el valor de una opción 

Por ejemplo, en la figura 4 se consideran dos activos subyacentes el A y el B, donde el primero tiene mayor riesgo que el segundo. Si suponemos que estos títulos tienen el mismo precio de mercado esperado, S, y que las opciones de compra que pueden ser adquiridas sobre cada uno de los dos tienen un precio de ejercicio X, igual en ambas. Si X es mayor que S, en ambos casos (out of the money), el comprador de la opción espera que antes de la expiración del contrato, los precios de mercado de ambos activos (Sa, Sb) hayan superado el valor del precio de ejercicio (X). Esto es más probable en el caso de A que en el de B, al ser su variabilidad mayor que la de ésta última (véase el área rayada). Así que al ser más fácil obtener beneficios con A que con B, el precio de la opción de compra de títulos A será superior al de la de los títulos B. Lo mismo se puede decir del caso de las opciones de venta (put).