Fama & French [2002] destacan el hecho de que la Prima de Mercado calculada en
base al promedio de los retornos (de mercado y libre de riesgo) y al modelo de
crecimiento de dividendos (dividend growth model) es bastante similar para el
periodo comprendido entre 1872 y 1950. Es a partir de la segunda mitad del siglo
XX que se produce un “divorcio” entre la Prima de Mercado calculada bajo uno y
otro método. Desde 1951 hasta el 2000 la Prima de Mercado calculada en base a
los retornos promedios es de 7.43%, mientras que el resultado obtenido bajo el
modelo de crecimiento de dividendos es de 2.55% y la Prima calculada en el
modelo de crecimiento de utilidades (earnings growth model) es de 4.32%,
bastante por debajo de la Prima de Mercado calculada en base a los promedios.
Fama & French consideran que las Primas de Mercado halladas en base a los modelos de crecimiento de dividendos y de las utilidades son más cercanos a la
Prima de Mercado real. Ellos consideran que el retorno “excesivo” presentado en
los últimos 50 años del siglo pasado son el resultado de bajas expectativas de
retornos futuros.
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