Una posición neutral es la denominada diferencial mariposa (butterfly spread),
que combina un alcista con uno bajista. Suele ser utilizado por inversores que
creen que el precio de la acción no se moverá mucho de su precio de ejercicio.
Por ejemplo, una acción de Telefónica tiene una opción de compra sobre la misma
con vencimiento en diciembre y precio de ejercicio de 12 €, valorada en 1,65 €;
mientras que si el precio de ejercicio es de 13 € su coste será de 0,8 € y si fuese
de 14 € su prima sería de 0,24 €.
El inversor compraría una opción de compra con 12 € de precio de ejercicio,
vendería dos opciones con un precio de ejercicio de 13 € y compraría una de
14 €. En la figura 27 se observa el esquema de esta estrategia en su versión
compradora, mientras que la tabla de cobros y pagos según las diferentes cotizaciones
de la acción se pueden contemplar en la figura 28.
Fig.27 Esquema de un spread mariposa
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