Para calcular su tasa interna de rendimiento modificada lo primero que hay que
hacer es calcular el valor actual de los flujos de caja negativos descontados al coste de
oportunidad del capital, por ejemplo, al 10%. Así pues:
VA (pagos) = 100 + 20 x (1,1)-3 + 60 x (1,1)-5 + 180 x (1,1)-9 = 228,62
Seguidamente capitalizaremos hasta el final de la vida del proyecto (año 10) los
flujos de caja positivos al coste de oportunidad del capital (o a otro que creamos más
realista como tipo de reinversión, si consideramos que los flujos de caja se destinan a
proyectos con riesgo diferente del actual).
VF (cobros) = 50 x (1,1)9 + 90 x (1,1)8 + 80 x (1,1)6 + 40 x (1,1)4 + 30 x (1,1)3 +
+ 60 x (1,1)2 + 8 = 631,64
Ahora tenemos los pagos actualizados en el momento inicial y los cobros capitalizados
en el año 10, por lo que procederemos a igualarlos:
Por supuesto, un proyecto de inversión será efectuable por este método cuando
r*>k. Y entre varias inversiones será preferible la que tenga mayor TIRM.
Es evidente que este método corrige alguna de las limitaciones del criterio TIR
proporcionado valores más realistas aunque no supera al VAN como método de valoración
de proyectos.
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