En la fecha de vencimiento del contrato el comprador se puede encontrar, por ejemplo, ante los siguientes casos (por razones de sencillez no se tienen en cuenta en los cálculos posteriores los costes de transacción, ni los impuestos, así como tampoco el valor temporal del dinero):
A] Si el precio de la acción es S = 32 €
El inversor ejerce la opción adquiriendo la acción al precio de ejercicio de 27 € y revendiéndola seguidamente en el mercado al precio de 32 €. Obteniendo los siguientes resultados:
Precio de compra 27 €
Prima 1,3 €
Coste total … … … … … … … 28,3 €
Ingreso total … … … … … … … 32 €
Beneficio de la operación: 3,7 €
B] Si el precio de la acción es S = 28 €
El inversor ejerce la opción al precio de ejercicio de 27 € y revende el activo al precio de mercado de 28 €. Obteniendo los siguientes resultados:
Precio de compra 27 €
Prima 1,3 €
Coste total … … … … … … … 28,3 €
Ingreso total … … … … … … … 28 €
Beneficio de la operación: -0,3 €
Claro que si no ejerciese la opción perdería el coste de la misma, es decir, 1,3 € lo que sería, sin duda, peor. C] Si el precio de la acción es de S = 25 €
El inversor no ejercería la opción y su pérdida sería el valor de la prima, es decir, 1,3 €. Si la ejerce, la pérdida sería aún mayor (2 euros por ejercerla más la prima pagada, es decir, 3,3 euros).
En la figura 5 se muestra la gráfica representativa del beneficio que puede obtenerse a través de una opción de compra y que numéricamente hemos analizado previamente. La principal atracción de esta operación es el alto apalancamiento que proporciona al inversor, puesto que se pueden obtener fuertes ganancias
con pequeños desembolsos iniciales y, además, el riesgo está limitado a una cantidad fija: el precio de la opción (véase la tabla de la figura 6).
En resumidas cuentas, la máxima pérdida, de la estrategia consistente en adquirir una opción de compra, queda limitada al pago de la prima (c). Mientras que el beneficio, que en teoría puede ser ilimitado, se calculará restándole al precio de mercado en la fecha de vencimiento el precio de ejercicio y la prima
(Máx [S-X;0] - c).
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