Instrumentos Derivados Climaticos (III)

Una de las principales características en la estructuración de estos instrumentos es que la variable climática no tiene un valor monetario en si misma por lo que al momento de defi nir el pay off del contrato debe hacerse referencia no sólo al valor que tome la variable elegida sino también defi nir una relación indicador – valor económico. Esto es, si para defi nir el pay off de un call europeo sobre una acción sin dividendos nos basta con hacer referencia al precio de mercado de una acción al momento de ejercicio, en un call sobre un índice climático I se requerirá conocer el valor real del índice al momento del ejercicio y el monto que se pagará por cada unidad de diferencia que exista entre el valor tomado como strike y el efectivamente observado. La notación en cada uno de los casos sería:

Una observación que puede hacerse sobre estos instrumentos, y que debe ser tenida en consideración al momento de negociar un derivado, es que debe existir una mediciónobjetiva de la variable sobre la que se estructure el contrato de manera tal de que no esté en discusión el pay off del mismo al momento del vencimiento. Esto se logra, en el caso del derivado climático, defi niendo cuál es la estación meteorológica de la cual se considerará el índice como el efectivamente acontecido en el período.
Para que pueda estructurarse un derivado climático será entonces necesario defi nir:
- Tipo de contrato del cual se trata (Call, Put, Call Spread, Swap, Collars).
- Período dentro del cual tiene vigencia.
- Índice climático sobre el que se estructura.
- Estación meteorológica que se tomará como referencia para la medición del
valor del índice.
- Relación monetaria entre el indicador y el pay-off.
- Valor defi nido como strike para el caso de un call o un put o defi nición de un
“índice de ejercicio” para el caso de un swap.