Otro camino consiste en dejar de lado el uso del coeficiente beta para obtener el rendimiento exigido al
equity de la forma que propone el Modelo ECO: observando los rendimientos exigidos a la deuda para la
calificación del riesgo que recibiría según su grado de cobertura y luego sumando un spread a kd.
Este camino tiene una ventaja con respecto al uso del CAPM. El procedimiento tradicional
consistente en “desapalancar” la beta observada de la firma y luego “reapalancarla” para diferentes
niveles de leverage, genera resultados que no son observados en la práctica. Es muy raro observar
un coeficiente beta mayor a 2 (dos), que es el coeficiente beta que surge cuando la firma aumenta
mucho su endeudamiento. A continuación se muestra una tabla de APT! de Alcar (del libro
“Valuation: measuring and managing the value of companies”
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