No obstante, si la inclusión del riesgo país fuera procedente, el primer paso consiste en el
cálculo del riesgo soberano. A partir de la diferencia rendimiento stripped de un título argentino en
U$S vs. rendimiento título americano con vencimiento equivalente.
El próximo paso consiste en calcular el riesgo de crédito. Debido a que la prima por el riesgo de
mercado ya incluye la posibilidad de pérdida, no deberíamos incluirlo para evitar duplicar el mismo.
Si las empresas calificadoras de riesgo poseen criterios estandarizados para la calificación del riesgo
crediticio, entonces el premio por el riesgo de crédito de un título con clasificación BB puede ser
estimado calculando la diferencia entre el rendimiento de los títulos de empresas con clasificación
BB en EEUU con los títulos del gobierno americano con el mismo vencimiento. Esta diferencia
puede ser utilizada como un indicador de premio por el riesgo de crédito incluido en un título de un
país cuya deuda haya sido clasificada como BB.
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