RELACIONADOS CON EL MANTENIMIENTO DE CIERTA CONDICION FINANCIERA

Se exige que el deudor cumpla en todo momento o al cierre de cada trimestre con ciertos ratios
financieros, los que se calculan, generalmente, en base a la informaci6n contable (no sobre bases proforma).
Estos covenants s6lo fueron usuales en préstamos bancarios a Cías. de menor calidad crediticia. Naturalmente, no fueron utilizados en las ON de Bancos, a los que se les exige el cumplimiento de las
relaciones técnicas que fija el BCRA.
A diferencia de los tests para incurrir en nueva deuda, el incumplimiento a los tests de condici6n financiera constituye un Evento de Incumplimiento.
Los ratios más utilizados y las definiciones más usuales son:
 Debt Service Coverage Ratio = Net Cash Flow / Servicios de capital e interés de la deuda.
Donde Net Cash Flow = EBITDA - Impuestos a las ganancias a pagar.
Normalmente, en préstamos de empresas argentinas, se fija un mínimo entre 1 .0 y 1 .25 y se calcula
sobre la base de los datos reales del último trimestre o sobre la base del Net Cash Flow real y los
servicios de deuda proyectados para el siguiente trimestre.
 Working Capital = Activo Corriente - Pasivo Corriente.
Se fija un monto mínimo del que no se puede bajar.
 Current Ratio = Activo Corriente / Pasivo Corriente.
Normalmente se fija un mínimo entre 1 .25x y 1 .50x.
 Quick ratio = (Activo Corriente - Bienes de Cambio - Gastos pagados por adelantado) / Pasivo Cte.
Normalmente se fija un mínimo de 1 .00x.
 Tangible Net Worth = Patrimonio Neto - Valor de Iibros de Activos Intangibles - Valor de libros de Cargos Diferidos.
Se trata de una definici6n ácida de Patrimonio Neto que no considera como activo a los activos
intangibles. En algunos casos se estipula que los valores a deducir son los Intangibles y Cargos Diferidos totales a valor de libros; en otros casos se estipula que los valores a deducir son los Intangibles y Cargos Diferidos generados desde la fecha del préstamo y no los existentes antes del desembolso del mismo.
Normalmente se requiere que el Tangible Net Worth no sea menor a un monto predeterminado
incrementado por los resultados positivos de la Cía. (sin deducir los trimestres en que el resultado fue negativo).
 Endeudamiento
Se utiliza alguno de los siguientes indicadores:
- Tope máximo a la Deuda Financiera Consolidada: se fija un monto màximo que no se puede superar.
- Leverage Ratio (ídem ratio usado como test para la toma de nueva deuda).
Es usual que este ratio deba ser inferior a 0.60x.
- Total Debt Ratio = (Deuda Financiera - Deuda Subordinada) / (Deuda financiera + Tangible Net
Worth).
En la Argentina, en los años 1 998 y 1 999 era normal un máximo de 0.5Ox.