Consideraciones sobre la gestión de riesgos utilizando derivados climáticos1

De acuerdo a lo citado en un artículo de Munich Re, se calcula que más del ochenta
por ciento de los negocios a nivel mundial se encuentran relacionados, de una u otra
manera, con el clima (Müller y Grandi 2000). Ante la imposibilidad de modifi car el
clima, el profesional que administra riesgos encuentra en los derivados climáticos una herramienta para reducir la volatilidad de las carteras. Estos instrumentos cobran mayor valor en el contexto actual en donde tanto los entes reguladores como los accionistas se encuentran comprometidos en lo que se conoce como Enterprise Risk Management, siendo importante considerar al riesgo en su totalidad, teniendo en cuenta todos los factores que inciden en la volatilidad de los resultados de la empresa.
Un ejemplo que muestra como las distintas actividades se ven afectadas en forma
distinta por el clima es el caso de un verano que presente un nivel de precipitaciones superior al habitual: La afl uencia de público a un cine será mayor mientras que disminuirán los ingresos en los balnearios. Ambas organizaciones verán afectados sus resultados en función del nivel de precipitaciones que se produzca durante la temporada estival en una determinada ciudad costera. Pueden entonces: no hacer nada y simplemente aceptar el riesgo, o ponerse en contacto para dar mayor certeza a los
resultados actuando en conjunto. Así, podría estructurarse un swap de manera tal que
si el nivel de precipitaciones durante el verano supera un valor acordado el dueño del
balneario reciba del dueño del cine un determinado importe monetario mientras que
si no se llega a ese valor se invierte el sentido de estos fl ujos. De esta manera, los
resultados de la temporada pueden preverse de manera más certera, disminuyendo el
riesgo de ambas actividades.
1 El presente trabajo se ha realizado en el marco de los proyectos UBACyT E008 y PICT 00770 (Agencia),
dirigidos por la Dra. María Teresa Casparri, y del proyecto UBACyT E012, dirigido por Javier García Fronti,
ambos con base en el Centro de Investigación en Métodos Cuantitativos aplicados a la Economía y a la
Gestión (Facultad de Ciencias Económicas, Universidad de Buenos Aires).
Consideraciones sobre la gestión de riesgos utilizando derivados climáticos

Este trabajo presenta una introducción a los derivados climáticos como instrumentos
para la gestión de riegos. Para ello se estructura en cuatro secciones. La primera presenta los instrumentos derivados de variables climáticas. La segunda describe la evolución de los mercados derivados y el surgimiento de los vinculados al clima. Luego se plantea la problemática de la valuación de estas herramientas. La cuarta sección analiza la
contribución y las difi cultades del uso en la gestión de riesgos. Por último se plantean algunas conclusiones y se plantean futuras líneas de investigación.