Así se puede observar como en junio de 1978, en pleno auge de la economía, la curva de
rendimientos empezó a tener pendiente negativa anticipando la recesión que comenzó en enero
de 1980. En octubre de 1982, en plena contracción , el diferencial de tasa de largo y corto plazo
pasó a ser positivo, a medida que se vislumbraba el fin de la recesión. La pendiente de la curva
estaba presagiando la fuerte recuperación del producto que se produciría en 1983.
El 1ro de octubre de 1987 se produce el crash en el mercado bursátil, provocando sucesivas bajas
en las tasas de corto. A pesar de estas bajas, el diferencial de tasas se mantuvo casi constante
adelantando una tasa de crecimiento del producto cercana al 4% en 1988.
La recesión de principios de los 90´ ( suba de costos, guerra en oriente medio y caída récord en
el nivel de confianza del consumidor) también fue “anunciada” (8 meses antes) por la curva: en
enero de 1989, en pleno auge, la tasa de corto plazo habría comenzado a superar a la de largo
plazo.
En 1991, las tasas ya estaban dando una pauta de que el fin de la recesión se acercaba. El spread
entre la tasa de corto y largo se incrementó, presagiando la recuperación de 1992 (2.6%).
Si bien en 1993, el producto continuó incrementándose, comenzó a disminuirse el spread entre
las tasas anticipando la política más restrictiva que sobrevino en 1994.
Esto es un ejemplo del poder predictivo de la curva
Debe aclararse, que en general, las tasas de corto plazo son manejadas por los Bancos centrales,
mientras que las tasas de largo plazo por el mercado: La tasas de corto plazo están fuertemente
influenciadas por las acciones de política monetaria del Banco Central. Por su parte las tasas de
largo plazo comprenden las expectativas que tiene el mercado respecto de la inflación y el tipo
de cambio futuros. En el caso específico de los EEUU, la Reserva Federal utiliza dos
instrumentos de política monetaria: a) las operaciones de mercado abierto, b) las tasas de
descuento (discount rate). Esta última es la tasa a la cual la Reserva Federal presta fondos a los
Bancos (ya sea por problemas temporales de liquidez, por cuestiones estacionales, etc.) y el
organismo puede aumentarla o disminuirla según sus objetivos.
La tasa de fondos federales (fed funds rate) es una tasa libre, no regulada directamente por la
Reserva Federal, y es el precio que se paga por el dinero en el circuito interbancario (usualmente
los préstamos por un día, por lo cual también suele denominarse tasa “overnight”. SI bien, esta
tasa no es controlada directamente por la reserva federal , la misma puede dar a conocer
determinados lineamientos (puede ser rangos o una sola cifra) alrededor de los cuales se espera que fluctúe la tasa de fondos federales de mercado: La reserva federal hará operaciones de mercado abierto con el propósito de mantener las tasas en esos niveles. La variación resultante de la misma inducen a que otras tasas de interés de la economía se muevan en el mismo sentido.
En el caso de las tasas de largo plazo, el bono más negociado es el bono de 10 años de plazo: Hasta el año 1999, el más negociado era el bono de 30 años, pero como la reserva Federal comenzó a rescatarlo se vio influenciado por cuestión técnicas y fue desplazado por el bono a 10 años. A su vez en otros países también es el más usado.
No hay comentarios:
Publicar un comentario