Bonos que incluyen contingencias - II

El número de acciones ordinarias que el tenedor de bonos recibirá de ejercer el warrant se denomina “ratio de conversión”, el que se extenderá a lo largo de la vida del bono o en un porción del mismo. El precio al que puede comprar la acción , o precio de ejercicio, será similar al valor par del bono convertible / ratio de conversión. Si el precio de la acción se encuentra por encima del precio de ejercicio, el precio del bono convertible se comportará como la acción, mientras que si el precio se encuentra por debajo del mismo, caerá mucho menos que la acción, pues se devolverá el 100% del capital

Callable bond: Un bono de estas características le da la posibilidad al emisor de rescatar el bono en un momento futuro del tiempo a un precio de ejercicio determinado, en general muy cerca de la par. ¿Porqué una empresa o gobierno estaría tentada a rescatar el bono? Pues pueden haber cambiado las condiciones del mercado monetario y puede conseguir una mejor tasa (más baja) emitiendo un bono nuevo con menor cupón. Es por ello que se dice que el precio de los callable bonds no debería superar nunca por mucho el precio de ejercicio (o, sea, muy cerca de la par) por la posibilidad que tiene el bono de ser rescatado y la consecuente pérdida de capital que ocasionaría. Debe tenerse presente que el emisor no debería causarle una pérdida de capital muy grande al acreedor pues si no le resultaría volver a colocar títulos en el mercado. En Argentina los bonos de Inversión y Crecimiento serie 5, que pagaban un cupón muy alto, fueron rescatados antes del vencimiento sin pérdida de capital para el inversor. Otros bonos que suelen ser rescatados antes de tiempo son los bonos de agencia de EEUU, cuando las tasas de interés bajan y se van rescatando las hipotecas. Los calls adheridos es una cláusula muy común en las obligaciones negociables y eurobonos, por lo que leer bien las cláusulas de emisión (covenants o indentures).