Selección del instrumento adecuado - III

Van Horne [2000:72-73] se refiere al uso de los T-Bills cuando señala que para algunos autores este es el instrumento más adecuado debido a que el CAPM es un modelo de un solo período (asumiendo implícitamente que éste período es de corto plazo). Agrega el autor que, dado que los rendimientos de los T-Bonds normalmente superan a los rendimientos de los T-Bills (a mayor maduración mayor rendimiento), el uso de los T-Bonds significará un mayor costo de capital cuando se trate de empresas con un Beta menor que 1, lo que se hace más evidente en el caso de las empresas reguladas. La empresa propugnará el uso de los T-Bonds para una obtener una tasa más alta y el organismo supervisor el uso de los T-Bills para calcular una tasa de descuento más baja. En el siguiente cuadro se observa la diferencia que se produce en el cálculo del costo de capital al utilizar los T-Bills y los T-Bonds:

Como se puede apreciar, la diferencia no es altamente significativa.