Grinblatt [2002:155] aclara que el Beta se halla mediante la división entre la
Covarianza y la Varianza porque esto nos aproxima a la pendiente de una regresión
lineal, de la acción respecto al mercado. Agrega el mismo autor que una vez
reconocido que el ratio de covarianza y varianza es la pendiente de una regresión se
hace más sencillo determinar el Beta, por medio de una regresión lineal. El retorno de
la acción es la variable dependiente y el retorno del mercado es la variable
independiente [Ehrhardt 1994:52-53]. En consecuencia, la pendiente de la regresión es
el estimado del Beta [Damodaran, 2002:182-183].
Horizonte de evaluación
Ehrhardt [1994:59] propone un periodo de evaluación de dos a tres años si el intervalo sobre el cual se calculan los retornos es diario, y de tres a cuatro años si el intervalo es mensual. Ross [2002:312] utiliza un periodo de evaluación de cinco años del retorno mensual de las acciones. Este autor señala que utilizar periodos de evaluación más largos es inadecuado porque los retornos anteriores de la empresa ya están desactualizados, aunque reconoce que la elección de un periodo de cinco años es arbitraria. Brealey [2000:224] también utiliza un período de evaluación de cinco años y un intervalo mensual para calcular los retornos. Los servicios financieros utilizan Betas móviles para el cálculo del Costo de Capital. Los servicios no asumen un cálculo de betas con horizontes muy largos, estos pueden ir de dos años a cinco años. Merryl Linch utiliza los retornos mensuales en un periodo de cinco años, mientras que Value Line usa los retornos semanales durante el mismo periodo de tiempo [Van Horne 1998:65].
Ehrhardt [1994:59] propone un periodo de evaluación de dos a tres años si el intervalo sobre el cual se calculan los retornos es diario, y de tres a cuatro años si el intervalo es mensual. Ross [2002:312] utiliza un periodo de evaluación de cinco años del retorno mensual de las acciones. Este autor señala que utilizar periodos de evaluación más largos es inadecuado porque los retornos anteriores de la empresa ya están desactualizados, aunque reconoce que la elección de un periodo de cinco años es arbitraria. Brealey [2000:224] también utiliza un período de evaluación de cinco años y un intervalo mensual para calcular los retornos. Los servicios financieros utilizan Betas móviles para el cálculo del Costo de Capital. Los servicios no asumen un cálculo de betas con horizontes muy largos, estos pueden ir de dos años a cinco años. Merryl Linch utiliza los retornos mensuales en un periodo de cinco años, mientras que Value Line usa los retornos semanales durante el mismo periodo de tiempo [Van Horne 1998:65].
“(...) the standard procedure for estimating betas is to regress
stock returns against market return and to use the slope of the regression
as the beta. There are for decisions that the analyst has to make in setting
up the regression. The first one is the length of the estimation period;
most estimates of betas, including those by Value Line and Standard and
Poor’s, use five years of data, while Bloomberg Data Services uses two
years of data. (...)”11[DAMODARAN, 1994:26]
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