La Prima por Riesgo de Mercado - I

El Retorno del Mercado 

Algunos autores proponen [Grinblatt 2002; Damodaran 2002; Ross 2002] como una aproximación al Portafolio de Mercado el índice Standard & Poor’s 500, que contiene el listado de las 500 empresas más grandes que cotizan en la NYSE, AMEX y NASDAQ. La ventaja de este índice es que se construye sobre la ponderación de las acciones a partir del valor de mercado de cada empresa. Grinblatt señala que, dado que estos índices no consideran otros mercados, constituyen en verdad una pobre aproximación al verdadero Portafolio de Mercado [2002:152-153]. Más aún, se considera que esta es una de las razones por las que el CAPM no puede ser probado: porque es imposible determinar de manera exacta el Portafolio de Mercado [Roll 1977]. 

  “Since many of these investments are not traded frequently enough to obtain prices for them, one must use a proxy for the market portfolio. A frequently used proxy is the S&P 500, a value-weighted portfolio, meaning that the portfolio weight on each of its 500 typically larger market capitalization stocks-traded on the New York Stock Exchange (NYSE), the American Stock Exchange (AMEX), and the Nasdaq over-the-counter market- is proportional to the market value of that stock. Another commonly used proxy is the value-weighted portfolio of all stocks listed on the NYSE, Nasdaq, and AMEX. Still, these proxies ignore vast markets (for example, V.S. residential and commercial real estate, the Tokyo Stock Exchange, and the Tokyo real estate market), making them poor substitutes for the true market portfolio.” [Grinblatt 2002:152-153]